[코스인코리아닷컴 이효진 기자] 하나증권은 토니모리가 2023년 체질 개선을 통해 턴어라운드할 것으로 기대했다. 로드샵과 유통점, 면세 비효율 매장 축소로 고정비를 줄이고 온라인과 해외 거래선 육성 등으로 2023년 별도 매출이 1,000억 원을 돌파하고 이익률이 8%까지 회복할 것으로 추정했다.

자회사의 경우 2022년 합산 손익이 77억 원 손실을 기록했다. 하지만 손실 법인 매각과 구조조정으로 손실을 줄이고 ODM 자회사의 영업력 확대로 2023년은 합산 자회사 손익이 흑자전환할 것이라는 전망이다. 다만, 토니모리의 주가는 아쉽게도 2023년 4% 하락하며 동일 기간 코스피가 19% 상승한 것 대비 언더퍼폼했다.

2023년 4분기 성과는 호실적이 기대된다. 하나증권은 토니모리의 4분기 실적을 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 407억 원, 영업이익은 30억 원으로 전분기에 이어 흑자전환할 것으로 전망했다.

토니모리의 2023년 4분기 연결 실적 요약 (단위 : 십억원, %)

박은정 하나증권 연구원은 “별도 영업이익이 23억 원으로 전년 동기 대비 85% 증가하며 전반적으로 이익 체력이 상승했으며 자회사 합산 이익이 8억 원으로 흑자전환이 기대된다”고 말했다. 그러면서 4분기 토니모리의 성과를 ‘온라인+면세+수출 견조’, ‘ODM 수주 상승’ 등 키워드로 정리했다.

국내는 매출이 209억 원으로 지난해 같은 기간보다 18% 성장하고 영업이익은 8억 원으로 같은 기간 46% 늘어날 것으로 기대했다. 온라인 수요 증가, 관광객 구매 증가가 성장을 견인하며 뉴채널(온라인), 면세, 로드샵, 유통점 매출 성장률을 각각 52%, 41%, 3%, -9%로 예상했다.

박은정 연구원은 “로드샵의 경우 매장 오픈, 관광 상권 기여도가 35% 수준까지 상승한 것으로 파악된다. 면세의 매장 오픈, 트래픽 상승으로 월별로 구매액이 상승 추세다. 온라인, 로드, 면세 외형 확대로 전반적으로 이익 체력이 상승했다”면서 “면세의 경우 손익이 낮은 편이나 할인율 축소, 전용 상품 출시 등을 통해 손익 개선에 주력 중이다”고 설명했다.

토니모리(별도) 분기별 매출 추이 (단위 : 십억원, %)

해외는 매출이 전년 동기 대비 28% 증가한 76억 원, 영업이익은 113% 늘어난 15억 원을 예상했다. 미국 중심으로 성장 중이며 얼타, 타겟 등의 입점 등을 계기로 아마존에서 인지도가 상승하고 미니소도 추가 입점되며 성장 추세가 이어지고 있다. 일본은 벤더 변경으로 일시적으로 매출이 감소했다. 매출 증가에 따라 수익성은 상승할 것으로 추정했다.

자회사 합산 실적은 매출이 전년 동기 대비 17% 증가한 123억 원, 영업이익은 8억 원으로 흑자전환할 전망이다. 연초부터 비효율 법인 매각, 비효율 부분 구조조정 효과가 동반됐으며 ODM 제조법인 메가코스가 인디, 글로벌 물량이 증가 추세 지속됨에 따라 이익 체력이 상승할 것으로 기대된다.

토니모리(연결) 분기별 이익 추이 (단위 : 십억원, %)

하나증권은 토니모리의 2024년 실적을 연결 매출은 전년 동기 대비 22% 증가한 1,800억 원, 영업이익은 112% 늘어난 181억 원으로 내다봤다.

박은정 연구원은 “2024년 토니모리는 신규 채널 추가와 자회사(ODM) 외형 확대를 통한 이익체력 상승을 기대한다”며, “국내는 관광객 증가에 따른 외형 증가, 신규 채널(다이소, 올리브영, PX) 입점을 통한 외형 성장, 해외는 미국 중심으로 확장 예상(채널, SKU 확대) 한다. 자회사 메가코스는 인디 브랜드 물량 증가로 매출 500억 원 돌파, 영업이익률 10% 수준 기록할 것으로 예상한다”고 말했다.