[코스인코리아닷컴 김세화 기자] 한국콜마(161890)가 올해 국내 법인의 선 케어 라인이 확장 단계에 진입하며 3년 연속 연 매출 2조 원을 달성할 것으로 전망된다.

지난해 4분기 실적도 수출 확장 속에 시장 예상치에 부합하면서 선방했고 당초 우려했던 해외 법인 손익도 예상보다 빠르게 회복돼 올해 견조한 성장을 이어갈 것으로 기대된다.

NH투자증권은 한국콜마의 올해 매출은 전년 대비 10% 증가한 2조 7,221억 원, 영업이익은 22% 증가한 2,543억 원으로 제시했다. 연간 매출이 2023년 2조 1,554억 원, 2024년 2조 4,684억 원(추정치)에 이어 3년 연속 2조 원을 넘어서며 사상 최대치를 경신할 전망이다.

인디 브랜드사를 중심으로 수출용 선 케어 제품의 카테고리가 지속적으로 확장되고 있는 데다 선제적으로 생산능력을 확보하면서 매출 성장과 함께 수익성이 유지될 것으로 기대된다. 한국콜마의 생산능력은 3억 7,000억 개에서 올해 5억 3,000억 개로 확대될 것으로 추정된다.

특히 지난해 12월 로레알 그룹은 스위스 유통사 미그로스와 함께 고운세상코스메틱 지분 100%를 인수했다. 고운세상코스메틱은 스킨케어 브랜드 닥터지(Dr.G)를 보유하고 있다. 로레알 그룹이 국내 브랜드를 인수한 것은 2018년 스타일난다의 코스메틱 브랜드 '3CE' 이후 6년 만이다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 “닥터지의 선 케어 제품의 경쟁력을 확인하고 주력 생산 제조사 개발 생산(ODM)사인 한국콜마의 제조 펀더멘털을 입증한 계기가 됐다”고 평가했다.

한국콜마 분기별 요약 손익계산서 (단위 : 십억 원, %)

한국콜마의 지난해 매출은 전년 대비 14.5% 증가한 2조 4,864억 원, 영업이익은 53.3% 증가한 2,087억 원으로 추정한다. 이 중 4분기 매출은 전년 동기 대비 10% 증가한 6,068억 원, 영업이익은 34% 증가한 500억 원으로 컨센서스에 부합하는 실적을 예상했다.

국내 4분기 매출은 같은 기간 13% 증가한 2,416억 원, 영업이익은 26% 증가한 232억 원으로 파악됐다. 4분기의 계절적 특성상 고마진 제품인 선 케어 라인의 매출이 일시적으로 줄어들어 직전 분기 대비 마진율이 소폭 하락했다.

같은 기간 해외 실적을 보면 중국 법인 무석은 중국의 경기 위축으로 화장품 수요가 부진하면서 매출과 영업이익이 모두 역성장했다. 매출이 전년 동기 대비 2% 감소한 320억 원, 영업이익은 60% 감소한 5억 원으로 추정한다. 캐나다는 1위 고객사의 주문 감소로 가동률이 하락하면서 매출은 5% 감소한 87억 원, 영업적자 23억 원으로 추정한다.

미국 매출은 전년 동기 대비 67% 증가한 190억 원, 영업이익은 9억 원 흑자전환했다. 특히 1위 고객사의 주문 증가, 신규 고객사의 매출 확대가 호재로 작용했다. 또 신규 2공장 증설과 R&D센터 설립으로 인해 인력 확충, 자산 손상 등 비용이 발생했음에도 1공장 가동률이 이를 상쇄할 만큼 빠르게 상승하면서 수익성 개선에 기여했다.

자회사별로 보면 HK이노엔의 4분기 실적은 매출이 전년 동기 대비 9% 증가한 2,446억 원, 영업이익이 27% 증가한 286억 원으로 추정된다. 연우의 매출은 9% 증가한 667억 원, 영업이익은 10억 원 흑자전환이 예상된다.

NH투자증권은 투자의견 '매수', 목표주가 80,000원을 유지했다. 미래에셋증권은 직전 목표주가에서 8.1% 올린 80,000원을 제시했다. 다만, 신한투자증권은 "중장기 성장성은 유효하나 선 케어 제품 수요 강세로 과도하게 높았던 눈높이를 조정할 필요가 있다"며 목표주가를 기존 96,000원에서 80,000원으로 하향 조정했다. 전체 증권사 중 최저 목표가는 메리츠증권의 70,000원이다. 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가은 88,471원으로 직전 6개월 평균 목표가였던 77,714원 대비 13.8% 상승했다.