[코스인코리아닷컴 김세화 기자] 씨앤씨인터내셔널(352480)이 지난해 4분기 실적이 시장 예상치를 하회하며 다소 부진했지만 올해는 수주가 회복되면서 실적 개선이 기대된다.

올해 상반기는 기저 부담이 존재하나 립 제품뿐 아니라 아이 메이크업 등 다양한 제품군에서 매출이 증가하며 하반기에는 본격적인 성장이 기대된다. 최근 6개월 증권사 평균 목표주가는 90,625원으로 직전 6개월 대비 26.8% 하락했다.

지난해 4분기 씨앤씨인터내셔널의 매출이 전년 동기 대비 9.6% 감소한 571억 원을 기록할 것으로 예상된다. 영업이익은 같은 기간 73.5% 감소한 24억 원으로 컨센서스(매출 682억 원, 영업이익 81억 원)를 크게 하회할 전망이다.

카테고리별로 보면 그동안 씨앤씨인터내셔널이 경쟁력을 보였던 립 제품의 매출이 21.6% 감소했고 지역별로는 상위 10개 고객사 중 한국과 미국 주요 브랜드사의 수주 감소로 한국과 북미 지역 매출이 각각 -1.1%, -25.8% 감소했다.

한유정 한화투자증권 연구원은 "기존 상위 고객사가 주력으로 판매하던 주요 제품들의 교체 주기가 도래하며 해당 제품의 수주량 감소 구간에 진입한 반면, 신제품 출시는 지연되거나 기존 제품 수주 감소분에 미치지 못해 분기 실적이 역성장했다"고 분석했다.

여기에 더해 지난해 4분기 투입 예정이었던 자동화 설비 도입이 지연돼 일시적으로 인건비가 증가한 점도 수익성 악화에 일조한 것으로 파악됐다.

박은정 하나증권 연구원은 "지난 3~4년간 씨앤씨인터내셔널의 주력 제품이 국내외 시장 트렌드를 이끌며 외형 확대를 주도했다면 현재는 생애주기 막바지, 미투 제품 등의 출시로 수주 측면에서 영향을 받고 있는 것으로 판단한다. 또 차세대 제품 라인업을 확보했으나 초기 단계이다 보니 물량이 아직 만족스럽지 못하다. 주력 물량 하락에 따른 효율 급감뿐 아니라 경기 부진으로 저가 제품 위주의 물량이 확대된 점도 수익성 부진을 부추겼다"고 제시했다.

씨앤씨인터내셔널 분기, 연간 실적 추정 (단위 : 십억원, %)

올해는 1분기부터 회복세가 예상된다. 한화투자증권은 씨앤씨인터내셔널 1분기 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 757억 원, 영업이익은 33.1% 감소한 67억 원을 제시했다. 매출과 영업이익의 직전 분기 대비 증가율은 각각 32.7%, 177.9%로 추정한다.

기저효과로 전년 동기 대비로는 다소 부진하나 직전 분기 기준으로는 회복세가 예상된다. 특히 지난해 8월 수주 물량이 저점을 기록한 이후 회복세가 지속되는 데다 직전 분기 선적 문제가 발생했던 출고분이 올해 1분기로 이연되면서 좋은 흐름을 이어갈 것으로 보인다.

상반기 기저 부담이 상당하지만 이 시기를 지나 하반기에 들어서면 유의미한 성장세를 시현할 것으로 기대된다. 지난해 상반기 기준 립 제품의 매출 비중은 73%에 달했는데 지난해 하반기와 올해 상반기는 립 제품의 부진은 폭발적인 성장 후 휴식기로 판단된다. 올해 매출액은 전년 대비 16.6% 증가한 3,310억 원, 영업이익은 전년 대비 15.7% 증가한 360억 원을 제시했다.

씨앤씨인터내셔널의 CAPA 추이 (단위 : 백만개)

하나증권은 씨앤씨인터내셔널의 올해 연결 매출은 전년 동기 대비 4% 증가한 3,000억 원, 영업이익은 전년 동기 대비 5% 감소한 276억 원(영업이익률 9%)을 제시했다. 상반기 신제품 출시 사이클 도래로 전반적인 물량 회복이 나타날 것으로 전망했다.

박은정 연구원은 "차세대 제형과 관련해서 국내, 북미, 중동의 다양한 인디 브랜드로 수주를 확보함에 따라 점진적인 매출 회복을 모색 중이다. 회사는 2025년 연간 15% 이상의 매출 성장을 목표로 하고 있다"고 밝혔다.

씨앤씨인터내셔널의 공장별 생산품목과 투자 계획

한유정 연구원은 "대표 품목인 립 제품에 가려졌을 뿐 아이 메이크업, 베이스, 블러셔 등의 제품군에서 성장이 꾸준한 점도 주목할 필요가 있다"며, "해외 다수의 신규 고객사로부터의 수주 물량도 확보돼 출고 시기에 대한 조율만 남았다"고 분석했다. 장기적인 성장 흐름 속에서 관망할 필요가 있다는 지적이다.

한화투자증권은 투자의견 '매수', 목표주가는 기존 70,000원 대비 28.6% 감소한 50,000원을 제시했다. 전체 증권사 중 최저 목표가다. 최근 6개월 전체 증권사 목표가는 90,625원으로 직전 6개월 평균 목표가였던 123,875원 대비 26.8% 하락했다.