[코스인코리아닷컴 이효진 기자] 콜마비앤에이치가 올해 4분기 각종 비용 반영 가능성으로 인해 영업이익이 크게 감소할 전망이다.

상상인증권은 콜마비앤에이치에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하나 실적 전망치 수정과 함께 목표주가를 소폭 하향했다. 다만, 올해 급성장한 강소콜마의 매출이 내년에도 94% 증가하며 적자 규모가 크게 개선될 것으로 기대함에 따라 주가는 회복세를 나타낼 것으로 내다봤다.

상상인증권에 따르면, 하반기부터 기저 부담이 제거되기 시작함에 따라 콜마비앤에이치의 올해 3분기 연결 매출은 1,394억 원으로 전년 동기 대비 6.2% 증가했다. 영업이익은 68억 원으로 48.8%의 역성장세를 지속했다.

콜마비앤에이치 Financial Data (단위 : 십억원, 원, 배, %)

김혜미 상상인증권 연구원은 “이익률 감소의 주요 원인은 전년 대비 매출 규모가 전반적으로 하락한 상황에서 고정비 부담이 증가한데다 마진이 높은 건기식 사업의 매출 부진으로 믹스가 악화됐고 자회사들의 비용이 증가(광고비, 인건비, 감가상각비 등)했기 때문이다”고 설명했다.

상상인증권은 콜마비앤에이치의 올해 4분기 연결 매출이 1,512억 원으로 전년 동기 대비 10.7% 증가할 것으로 예상했다. 반면, 영업이익은 연내 각종 비용 반영 가능성을 감안해 37.7% 감소한 54억 원에 그칠 것으로 봤다.

콜마비앤에이치 해외 매출 추이 (단위 : 억원)

별도 법인의 경우 화장품에서는 계열사인 한국콜마의 ERP 구축에 따라 이연됐던 매출이 4분기 중 반영되고 식품은 헤모힘 판매가 러시아 인근 지역에서 호조를 나타냄에 따라 수출 매출이 증가할 것으로 예상했다.

2024년 연결 실적은 매출액과 영업이익이 각각 전년 동기 대비 10.8%, 40.6% 증가한 6,483억 원, 446억 원을 전망했다.

강소콜마 실적 추이와 전망 (단위 : 억원)

김 연구원은 “별도 실적은 매출의 70% 이상을 차지하는 최대 고객사의 회복 기조에 따라 2022년 수준인 5,000억 원까지 완만하게 증가할 것으로 보인다”고 말했다. 이어 “최근 본격적인 외형 확대가 나타나고 있는 강소콜마의 성장세가 기존 고객사 물량과 신규 매출처 증가로 지속됨에 따라 전사 매출 성장을 견인할 전망이다”며, “강소콜마의 가동률 상승은 수익성 개선에도 기여할 것으로 예상된다”고 덧붙였다.

콜마비앤에이치 부문별 실적 추이 (단위 : 억원, %)